Ziel des BL Equities Dividend ist es, durch Investitionen in qualitativ hochwertige Unternehmen mit attraktiven Dividenden eine risikoadjustierte Rendite zu erzielen, die langfristig über derjenigen der globalen Aktienmärkte liegt. Antworten des Fondsmanagers Jérémie Fastnacht auf die am häufigsten gestellten Fragen.
Was sind die Besonderheiten am BL Equities Dividend?
Der wesentliche Punkt ist unsere Selektivität.
Wir durchsuchen nicht die großen Indizes, um Aktien mit besonders hoher Rendite zu finden, denen wir dann nachträglich irgendwelche Qualitäten zuschreiben.
Wir gehen umgekehrt vor: Bei der Suche nach Anlagechancen beschränken wir uns bewusst auf Qualitätsunternehmen weltweit. Erst in einem zweiten Schritt wählen wir diejenigen aus, die dem Anleger attraktive, nachhaltige und steigende Dividenden bieten.
Das Ergebnis ist ein konzentriertes Portfolio mit einer begrenzten Zahl an Titeln, das sich klar von den Indizes und von den Mitbewerbern abhebt.
Wichtig ist auch der langfristige Charakter unseres Ansatzes. Dieser zeigt sich unter anderem in der niedrigen durchschnittlichen Turnover Rate von etwa 14 Prozent in den vergangenen drei Jahren. Die derzeit im Fonds vertretenen Unternehmen werden durchschnittlich seit fünf Jahren gehalten. Einige von ihnen sind sogar seit mehr als einem Jahrzehnt im Portfolio, wie Unilever und Nestlé.
Anlegern ist der langfristige Kapitalisierungseffekt von höheren Cashflows häufig gar nicht bewusst. Wir denken, dass die meisten Anleger und Analysten den Wert von Qualitätsunternehmen unterschätzen, da sie sich ausschließlich auf die wenigen kommenden Jahre konzentrieren.
Dies heißt aber nicht, dass wir das Bewertungsniveau nicht berücksichtigen würden. Es ist sogar ein Kernkriterium im BLI-Anlageprozess.
Viele Vermögensverwalter geben zwar an, Qualitätsaktien zu bevorzugen, bauen aber letztlich doch sehr unterschiedliche Portfolios auf. Was genau macht für Sie „Qualität“ aus?
Viele Analysten, Anleger oder Unternehmen verbinden mit dem Begriff „Qualität“ Eigenschaften wie starkes Umsatzwachstum, hohes Gewinnwachstum je Aktie, regelmäßige Aktienrückkäufe, größere Fusionen oder Übernahmen etc.
In Wirklichkeit ist das einzige Maß für die Schaffung von wirtschaftlichem Wert aber die Rendite auf das eingesetzte Kapital, auch Return on Capital Employed oder ROCE. Vereinfacht ausgedrückt ist dies die Rentabilität, die aus dem laufenden Unternehmensbetrieb erzielt wird.
Dass Qualitätsunternehmen trotz des Wettbewerbsdrucks über längere Zeiträume wachsen und einen hohen ROCE erzielen können, verdanken sie ihren dauerhaften Wettbewerbsvorteilen und Marktbarrieren. Solche Wettbewerbsvorteile können beispielsweise Vertriebsnetze sein, erhebliche Umstiegskosten, Lizenzen, Patente oder Marken.
Die derzeit im BL Equities Dividend vertretenen Unternehmen weisen einen ROCE von durchschnittlich 18 Prozent auf, in den wichtigsten regionalen Börsenindizes hingegen liegt der Wert bei 8 Prozent bis 10 Prozent.
Dieser Fokus auf Qualität ist übrigens etwas, was all unseren Aktienfonds gemein ist.
Was ist das Interessante an Dividendenaktien?
Langfristig sind Dividenden ein bedeutender Bestandteil der Gesamtrendite von Aktien.
Aktien sind die einzige Anlageklasse, in der die generierten Cashflows automatisch reinvestiert werden, um anschließend neue Cashflows zu produzieren und nebenbei auch eine Dividende auszuschütten, die ebenfalls wachsen kann.
Ich finde es schon seltsam, dass ein langfristig denkender Anleger beim Kauf von Anleihen in manchen Fällen bereits im Voraus weiß, dass er Geld verlieren wird, wenn er diese Papiere bis zur Fälligkeit hält – und das ganz unabhängig von der Inflation.
Aber auch hier heißt es, selektiv vorzugehen: Nicht alle Dividenden sind gleich, nicht alle sind risikolos. Wird von einem Unternehmen eine ausgesprochen hohe Dividendenrendite erwartet, hängt dies oft mit einer Bewertung zusammen, die auf Probleme des betreffenden Unternehmens hinweist. Die Dividende kann dann künftig niedriger ausfallen oder ganz gestrichen werden.
Wir interessieren uns ausschließlich für Dividenden von Qualitätsunternehmen, die absolut und relativ gesehen attraktiv sind. Für Dividenden, die deshalb nachhaltig sind, weil sie von regelmäßigen Cashflows abgesichert sind, und die weiter wachsen können.
Die durchschnittliche gewichtete Brutto-Dividendenrendite des BL Equities Dividend beträgt 3,1 Prozent. Die Unternehmen in unserem Portfolio haben ihre Bruttodividende je Aktie in den vergangenen fünf Jahren um durchschnittlich 7 Prozent erhöht.
Sind Unternehmen, die Dividenden zahlen, nicht per Definition Unternehmen ohne Wachstumspotenzial?
Manchmal mag dies zutreffen. Die Unternehmen, die wir auswählen, haben jedoch ein qualitativ hochwertiges Geschäftsmodell und nur begrenzten Investitionsbedarf. Daher können sie in ihr Geschäft investieren, um rentables Wachstum zu generieren, und gleichzeitig attraktive Dividenden zahlen.
Übrigens sind die Wachstumstreiber unserer Unternehmen sehr vielfältig. Coloplast zum Beispiel profitiert von der demografischen Alterung; Microsoft ist ein beherrschender Player in der Cloud-Technologie; der marktführende Aufzug- und Rolltreppenhersteller KONE nutzt die Urbanisierung in Asien; LVMH und der Triebwerkshersteller Safran profitieren davon, dass das verfügbare Einkommen in den Schwellenländern steigt; Rockwell ist zentraler Akteur in der industriellen Digitalisierung und Automatisierung; Intertek und SGS, den führenden Unternehmen in den Bereichen Test, Inspektion, Zertifizierung, kommt die Entwicklung von Normen, die steigende Zahl von Produkten und Marken zugute, ebenso wie die immer kürzeren Innovationszyklen und das steigende Interesse an der Rückverfolgbarkeit von Waren; gleiches gilt für Givaudan, den Weltmarktführer für Parfums und Düfte.
Dies sind nur einige Beispiele. Sie zeigen auch, dass sich die Aktienfonds von BLI nicht auf eine spezielle Thematik beschränken.
Die Unternehmen des BL Equities Dividend bieten Produkte und Dienstleistungen mit hohem Mehrwert an und haben daher die Fähigkeit, ihre Preise zu erhöhen – was letztendlich entscheidend ist, wenn es nicht um Wachstum um jeden Preis geht, sondern um ein rentables und möglichst stabiles Wachstum.
Wie war die Entwicklung des BL Equities Dividend seit seiner Gründung?
Angesichts der Asymmetrie von Verlusten und Gewinnen und aufgrund der Risikoaversion der meisten Menschen ist es unserer Ansicht nach wichtiger, die Verluste in schwierigen Marktphasen zu begrenzen, als an Hausse-Euphorien in vollem Umfang teilhaben zu wollen.
Dies spiegelt das Performanceprofil des Fonds seit seiner Auflegung 2007 auch wider. Man muss ehrlicherweise sagen, dass unser Fonds nicht die erste Wahl für Anleger ist, die auf eine Kursrallye bei zyklischen Aktien spekulieren. Auf lange Sicht ist das Risiko/Rendite-Profil des Fonds jedoch durchaus attraktiv gewesen. Der Fonds zeichnet sich tendenziell durch seine geringere Volatilität aus und – was noch wichtiger ist – durch seine Widerstandsfähigkeit in den Phasen, in denen die globalen Börsen korrigiert haben.
Lassen Sie uns jedoch klarstellen, dass dies in der Vergangenheit der Fall war und nicht zu einem Versprechen für die Zukunft gemacht werden kann.
Die Entwicklung in der Vergangenheit erklärt sich insbesondere dadurch, dass wir dem Bewertungsniveau einen so großen Stellenwert einräumen und bei der Titelauswahl konsequent auf solide Qualitätsunternehmen mit stabilem Geschäft setzen.
Wir gehen nicht das Risiko ein, in mögliche „künftige Gewinner“ in dem einen oder anderen Trendsektor zu investieren. Vielmehr suchen wir Unternehmen, die schon jetzt zu den Gewinnern zählen. So ein Ansatz ist naturgemäß dann weniger interessant, wenn die Märkte sehr euphorisch sind.
Im Durchschnitt wurden die Unternehmen unseres Fonds 1938 gegründet, die meisten von ihnen haben vielen Rezessionen, Krisen und sogar Kriegen standgehalten und sind auch heute noch sehr profitabel. So hat zum Beispiel PepsiCo seine Dividende seit 1972 nicht mehr gesenkt, Colgate-Palmolive seit 1962 und Nestlé seit fast acht Jahrzehnten. Auch wenn diese drei Beispiele nur eine Auswahl darstellen, ergeben sie ein Bild von der Widerstandsfähigkeit der Geschäftsmodelle, die wir suchen.
Ist jetzt der richtige Moment, um in diesen Fonds zu investieren?
Jeder Tag ist ein guter Tag, um in den BL Equities Dividend zu investieren!
Diese Antwort ist ernster, als es scheint. Viele Menschen versuchen ständig, nach Zusammenhängen zu suchen, die in der Vergangenheit funktioniert haben, das Ergebnis politischer Ereignisse vorherzusagen, makroökonomische Zahlen zu antizipieren, Zinsschwankungen vorherzusagen und schlimmer noch, zu erraten, wie die Märkte und damit Millionen von Investoren sie interpretieren werden...
Es scheint illusorisch, zu hoffen, dies auf zuverlässige und wiederholte Weise zu erreichen...
Wir dagegen suchen Qualitätsunternehmen: Unternehmen mit Produkten und Dienstleistungen mit hohem Mehrwert, die geschützt werden durch starke Wettbewerbsvorteile, die eine hohe Rentabilität auf das eingesetzte Kapital und hohe Cashflows aufweisen, die ein rentables Wachstumspotenzial und gesunde Bilanzen bieten und attraktive, regelmäßige und steigende Dividenden zahlen. Solche Unternehmen sollten in der Konsequenz langfristig eine risikobereinigt attraktive Rendite ermöglichen.
Daher ist es notwendig, sie jederzeit zu halten.
BL ist eine SICAV nach luxemburgischem Recht, Verwaltungsgesellschaft ist BLI - Banque de Luxembourg Investments S.A. („BLI“). Die Informationen dieses Dokuments werden nur zu Informationszwecken veröffentlicht. Sie gelten ausschließlich zum Zeitpunkt der Drucklegung und beinhalten weder eine rechtliche noch eine steuerrechtliche Beratung, noch stellen sie eine Aufforderung oder Empfehlung zur Anlage dar. Für ihre Richtigkeit oder Vollständigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. BLI übernimmt keinerlei Haftung für die zukünftige Rendite dieser Wertpapiere. BLI haftet weder für diese Informationen noch für Entscheidungen, die ein Anleger auf Grundlage dieser Informationen möglicherweise trifft. Es obliegt jedem interessierten Anleger sicherzustellen, dass das Produkt unter Berücksichtigung seiner persönlichen Vermögenssituation für ihn geeignet ist und er alle mit seinen Anlagen verbundenen Risiken versteht. Zeichnungen von Fondsanteilen sind nur auf Basis des aktuellen Verkaufsprospekts, des aktuellen Halbjahres- und Jahresberichts sowie der wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Document, KIID) zulässig. Diese Dokumente sind jederzeit kostenfrei bei BLI erhältlich. Die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) stehen auch auf der Internetseite von BLI unter www.bli.lu zur Verfügung. Die Wertentwicklung der Vergangenheit bietet keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Die Teilfonds BL unterliegen der Kontrolle der CSSF.
