La bande-son de votre investissement : Les entreprises de BL Equities Japan – Partie 1

Dans le domaine de l'investissement, ce ne sont pas les informations qui manquent : actualités boursières quotidiennes, avis divers et variés sur tous les sujets, promesses de gains rapides. Il est facile de se laisser emporter par cette effervescence et de perdre de vue ce que signifie réellement investir : détenir des entreprises bien réelles qui créent de la valeur concrète au fil du temps.

Ces dernières années, l'engouement croissant pour l'investissement passif a également contribué à faire passer au second plan les fondamentaux des entreprises, les investisseurs s'intéressant davantage aux marchés qu'aux sociétés elles-mêmes.

Chez BLI, nous empruntons une voie différente, en nous concentrant sur les entreprises plutôt que sur les indices. Nous sélectionnons des entreprises qui ont des stratégies claires, génèrent des flux de trésorerie importants et disposent d'avantages concurrentiels pérennes, qu'il s'agisse d'expertise technologique, de fidélisation de la clientèle, d'effets de réseau, d'avantages en termes de coûts ou de marques fortes. Nous nous concentrons sur une méthode de valorisation rigoureuse et laissons le temps faire son œuvre. Comme l'a si bien dit Warren Buffett, « le temps est l'ami des entreprises exceptionnelles, l'ennemi des entreprises médiocres ».

« Le temps est l'ami des entreprises exceptionnelles, l'ennemi des entreprises médiocres »Warren Buffett

Cet article s'adresse avant tout à ceux qui sont investis dans notre fonds d'actions japonaises, mais aussi à tous ceux qui s'intéressent à notre façon d'investir et à nos convictions. Il s'agit de comprendre les entreprises de votre portefeuille et les principaux éléments qui motivent chaque décision d'investissement. Investir ne se résume pas à des lignes et des chiffres sur un écran, il s'agit d'entreprises réelles qui créent des produits et des services dont les gens dépendent au quotidien.

Vous utilisez probablement des produits issus de vos investissements japonais sans même vous en rendre compte. Prenez votre smartphone : il a été assemblé au moyen d'équipements d'automatisation japonais et fonctionne grâce à des puces fabriquées à l'aide de la technologie japonaise de fabrication de semi-conducteurs. D'autres entreprises de notre portefeuille interviennent lorsque vous vous rendez à l'hôpital et voyez des équipements de diagnostic, lorsque vous roulez à vélo, lorsque vous regardez vos enfants jouer à des jeux vidéo, lorsque vous voyez des entrepreneurs utiliser des outils électriques et des engins de chantier, ou lorsque vous ajoutez de la sauce soja à vos plats. Il ne s'agit pas d'investissements abstraits, mais d'entreprises réelles qui génèrent des rendements réels.

Notre approche d'investissement repose sur des entreprises individuelles, mais nous ne les sélectionnons pas de manière isolée. Nous recherchons des entreprises qui bénéficient de tendances structurelles puissantes, c'est-à-dire des changements fondamentaux qui apportent un élan durable aux entreprises bien positionnées. Ces moteurs structurels font partie intégrante de notre manière d'identifier et d'évaluer les opportunités d'investissement, et ils serviront également de cadre à cette série d'articles.

Au cours des prochaines semaines, je vous présenterai les titres de votre portefeuille, classés selon ces thèmes. Pour rendre le voyage plus intéressant, j'ai associé à chaque thème une chanson rock qui aide à raconter son histoire.

Commençons par les deux premiers titres de notre bande-son d'investissement, tous deux axés sur le thème de l'évolution démographique. Plusieurs forces démographiques sont en train de remodeler l'économie mondiale : l'urbanisation, l'évolution des structures familiales, les changements dans l'éducation et l'évolution des modes de travail, pour n'en citer que quelques-unes. Deux d’entre elles sont particulièrement déterminantes pour vos entreprises japonaises : le vieillissement de la population, qui accroît la demande en solutions de santé, et la contraction de la main-d’œuvre, qui pousse les sociétés à automatiser des processus autrefois dépendants du travail humain. Ces tendances se renforcent mutuellement : à mesure que les sociétés vieillissent, elles ont besoin à la fois de meilleures solutions de santé et d’une automatisation plus efficace pour maintenir leur productivité avec moins de travailleurs.

Les entreprises de votre portefeuille, actives dans les secteurs de la santé et de l’automatisation des processus, sont idéalement positionnées pour tirer parti de ces évolutions démographiques.

Alive

Innovation dans la santé et les technologies médicales

Avec « Alive », sorti en 1991, Pearl Jam a raconté une histoire de révélation personnelle et de lutte pour vivre avec des vérités difficiles. Avec le temps, les auditeurs en ont fait un hymne à l’endurance — un rappel que le fait d’être « vivant » signifie continuer à avancer face à l’adversité. Ce message résonne fortement dans le paysage actuel de l’innovation médicale, où les avancées technologiques permettent d’allonger et d’améliorer la vie de manière significative. Des médicaments innovants aux outils de diagnostic perfectionnés, jusqu’aux traitements peu invasifs, vos entreprises japonaises aident les patients à guérir et à vivre mieux — incarnant cet esprit de détermination que l’on retrouve dans le refrain inoubliable d’Eddie Vedder, cette lutte pour la (sur)vie.…

Terumo est le géant japonais du matériel médical — Considérez la comme l’entreprise à l’origine d’une grande partie des équipements que vous croisez lors d’une visite à l’hôpital. Elle fabrique les cathéters et gaines d’introduction permettant d’accéder aux artères, les stents qui dégagent les vaisseaux, les poches à sang et systèmes de transfusion qui sauvent des vies, les pompes à insuline qui permettent aux diabétiques de gérer leur maladie ainsi que les seringues et aiguilles utilisées au quotidien. De la chirurgie cardiaque à une simple prise de sang, il y a de fortes chances que du matériel Terumo soit utilisé dans vos soins.

💡 Le saviez-vous ? Lorsque vous donnez votre sang à la Croix-Rouge luxembourgeoise, les machines qui recueillent et traitent le sang sont fabriquées par Terumo.

Asahi Intecc adopte une voie complètement différente. Plutôt que de multiplier les produits, l’entreprise s’est spécialisée dans un domaine extrêmement précis : les fils médicaux ultrafins qui permettent aux médecins de naviguer dans les artères pendant les interventions cardiaques, notamment pour la pose de stents. Pensez à elle comme la société qui a su transformer un simple fil d’acier en instrument chirurgical d’une précision exceptionnelle. Si un jour vous devez subir ce type d’intervention en Europe, il y a une chance sur deux que le guide métallique utilisé pour sauver votre vie provienne d’Asahi Intecc.

💡 Le saviez-vous ? En 1995, un cardiologue japonais s’est associé à Asahi Intecc pour mettre au point le premier guide au monde capable de franchir des artères coronaires totalement obstruées, réalisant ce que la médecine croyait alors impossible.

Daiichi Sankyo est une entreprise dont vous espérez ne jamais avoir besoin. Ce groupe pharmaceutique japonais est un acteur majeur de la lutte contre le cancer, grâce à une technologie de pointe qui agit comme un système de ciblage de précision. Cette approche innovante combine un anticorps capable de reconnaître les cellules cancéreuses avec une molécule de chimiothérapie qui lui est directement attachée : un véritable missile intelligent qui atteint la tumeur tout en épargnant les cellules saines. Son traitement phare, Enhertu, transforme la prise en charge du cancer du sein et redonne espoir là où les thérapies traditionnelles ont échoué.

Sysmex fabrique les machines qui analysent votre sang quand vous faites une prise de sang au laboratoire. L’entreprise est leader mondial des équipements qui comptent et examinent les globules rouges et blancs permettant aux médecins de diagnostiquer des infections ou des maladies plus graves. L’entreprise se distingue par son modèle commercial “rasoir et lame” : une fois qu’un laboratoire a acheté leurs machines, il doit régulièrement acheter les produits chimiques et services Sysmex pour continuer à les faire tourner. C’est comme une imprimante : le vrai business à long terme, ce n’est pas la machine, ce sont les cartouches d’encre.

💡 Le saviez-vous ? Lorsque vous effectuez une prise de sang dans l’un des trois principaux laboratoires de diagnostic du Luxembourg, votre analyse sur les globules sanguins est réalisée à l’aide de machines Sysmex.

Hoya est l’exemple parfait d’une expertise de pointe qui couvre des marchés très variés. Connue d’abord comme numéro deux mondial des verres de lunettes, la société produit aussi des lentilles de contact, des endoscopes chirurgicaux et des lentilles artificielles pour la chirurgie de la cataracte. Mais son savoir-faire dans la fabrication du verre s’étend bien au-delà du seul secteur médical : ses plaques ultraprécises servent également à imprimer des microcircuits sur les puces électroniques et les disques de verre utilisés dans les disques durs traditionnels sont fournis par Hoya. Bref, que vous corrigiez votre vue ou que vous utilisiez un appareil électronique, il y a fort à parier que vous soyez dépendants des technologies de Hoya. A l’avenir, le vieillissement de la population devrait assurait la croissance de leur activité dans le domaine médical tandis que, côté IT, la demande devrait être alimentée par les tendances de numérisation et de miniaturisation des puces. Par ailleurs, les disques durs classiques n’ont pas dit leur dernier mot : les géants du web comme Amazon ou Google en ont toujours besoin d’un stockage fiable et abordable pour leurs énormes centres des données.

Fujifilm est l’exemple parfait d’une mutation réussie. Lorsque les appareils photo numériques ont supplanté la photographie argentique, l’entreprise aurait pu disparaitre comme Kodak. Au lieu de ça, elle s’est réinventée en appliquant son expertise à de nouveaux domaines. Résultat : ses technologies photo servent désormais à fabriquer du matériel d’imagerie médicale, à développer de nouveaux médicaments ou des matériaux high-tech pour l’électronique. Son savoir en chimie s’est développé vers de la bio-ingénierie, et ses techniques de revêtement de précision s’appliquent maintenant aux diagnostics médicaux. Parallèlement, leurs appareils photo et leurs photos instantanées Instax perpétuent l'héritage de l'imagerie. Fujifilm prouve que lorsque votre secteur d'activité disparaît, la décision la plus intelligente n'est pas de lutter contre le changement, mais de capitaliser sur vos compétences de base et de les transformer en quelque chose de complètement nouveau.

💡 Le saviez-vous ? Fujifilm a été le pionnier de la radiographie numérique, lançant dès 1983 le premier système de ce type au monde et ouvrant la voie à l’imagerie médicale moderne.

Industrial Disease

Une production innovante grâce à l’automatisation des processus

Avec “Industrial Disease” issu de l’album Love over Gold de 1982, Dire Straits dresse un portrait acéré et satirique d’une société aux prises avec les conséquences d’une industrialisation débridée. Aujourd’hui, cette vision trouve un écho dans un monde transformé par la robotique et l’automatisation, que ce soit dans les usines ou les cuisines professionnelles, où elles améliorent l’efficacité, refaçonnent les processus, et redéfinissent la manière dont le travail est accompli. Ce qui paraissait autrefois comme une menace est devenu une nécessité : avec le vieillissement de la population qui réduit la main-d’œuvre, l’automatisation ne sert plus tant à remplacer l’humain, qu’à le rendre plus performant. Pour les entreprises du portefeuille, cette transformation stimule l’innovation et ouvre de nouvelles possibilités dans l’industrie moderne…

Hoshizaki automatise et optimise les cuisines professionnelles, des machines à glaçons et équipements froids autonomes jusqu’aux distributeurs de boissons entièrement automatiques. Nous n’y pensons pas intuitivement, mais chaque boisson fraîche, ingrédient ou plat bien refroidi dépend d’un équipement fiable qui fonctionne en coulisses — un vrai changement pour le secteur, confronté à des pénuries chroniques de main-d’œuvre. Plus grand fabricant japonais d’équipements pour cuisines professionnelle, Hoshizaki a mis en place un écosystème rarissime : un réseau de 400 agences de service après-vente capables de réparer presque n’importe quelle machine (même celles des concurrents) en une journée. Cette fiabilité a une vraie valeur pour les restaurateurs pour lesquels chaque panne signifie une perte de chiffre d’affaires.

Fanuc est le plus grand fabricant de robots industriels au monde—leurs robots jaunes emblématiques sont visibles dans les usines du monde entier. L’entreprise conçoit tout : des bras robotiques qui soudent et assemblent, jusqu’aux systèmes CNC pilotant l’usinage de haute précision en passant par les robomachines dédiées à la fabrication complexe. Ce qui distingue Fanuc, c’est son sens aigu du business : une stratégie rigoureuse, des investissements massifs dans l’innovation et l’expansion, tout en conservant d’importantes réserves financières. L’un de leurs axes forts actuels, ce sont les cobots, des robots collaboratifs pensés capables de travailler directement aux côtés des humains. Grâce à la fiabilité de ses technologies, à son innovation continue et à son réseau de service mondial, Fanuc reste un leader incontesté de l’automatisation industrielle.

💡 Le saviez-vous ? Le siège européen et les centres logistiques de Fanuc sont situés au Luxembourg, d’où sont assurés la distribution, la maintenance et la réparation pour l’ensemble du continent.

Daifuku est la force invisible qui agit en coulisse quand vous commandez en ligne, prenez l’avion, ou achetez une voiture. La société conçoit les systèmes automatisés qui déplacent des produits — des entrepôts e-commerce qui expédient vos colis aux systèmes de bagages d'aéroports en passant par les chaînes de montage d'usines automobiles. Elle joue également un rôle clef dans la fabrication des semi-conducteurs, en créant les environnements stériles nécessaires à la production de puces. Dès qu’un processus implique de déplacer efficacement des objets d’un point A à un point B, il y a de fortes chances que le système ait été imaginé par Daifuku.

Keyence rend les usines plus intelligentes grâce à ses capteurs et caméras, qui deviennent littéralement les yeux et le cerveau des lignes de production : détection instantanée de défauts, lecture de code-barres, contrôle précis de position. Outre sa technologique, son modèle “fabless” (sans usine propre) lui permet de figurer parmi les industriels les plus rentables du monde : contrairement à beaucoup de concurrents, Keyence se concentre sur le design et l’innovation, sous-traitant toute la fabrication à des partenaires spécialisés. Elle offre les salaires les plus élevés du Japon dans le domaine de l'ingénierie afin d'attirer les meilleurs talents, ce qui se traduit par une innovation remarquable : 70 % de ses nouveaux produits sont des premières mondiales ou du secteur. Grâce à cette approche, Keyence peut pratiquer des prix élevés tout en conservant des marges bénéficiaires inégalées dans le secteur grâce à des solutions révolutionnaires avec lesquelles ses concurrents ne peuvent rivaliser.

💡 Le saviez-vous ? Keyence expose des fossiles de dinosaures au siège en guise de rappel à ses employés : « efforcez-vous d'être l'entreprise la plus innovante ou vous risquez l'extinction ».

SMC fournit les « muscles » derrière l’automatisation industrielle : ses systèmes pneumatiques utilisent l’air comprimé pour pousser, saisir ou faire tourner des objets avec une précision extrême. Imaginez-les comme la société qui remplace les mains humaines en usine, l’air servant à répéter des tâches à l’identique, des milliers de fois par jour. Qu'il s'agisse d'assembler votre smartphone, de construire votre voiture ou d'emballer vos aliments et vos médicaments, les systèmes pneumatiques de SMC tournent souvent 24 heures sur 24 pour garantir des niveaux de qualité et de rapidité constants que les travailleurs humains ne peuvent tout simplement pas offrir.

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Rédigé par Steve Glod, Fund Manager
BLI - Banque de Luxembourg Investments, une société de gestion approuvée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier Luxembourg (CSSF)
Date finale de rédaction: 29 October 2025.

Date de publication : 6 Novembre 2025

Les sociétés mentionnées dans cet article sont toutes détenues dans le Fonds BL Equities Japan géré par l’auteur en date de rédaction de l’article. Le Fonds étant géré activement, sa composition est susceptible d’évoluer dans le temps ; les sociétés mentionnées dans cet article peuvent quitter le portefeuille en fonction des décisions d’investissement prises ultérieurement par le gérant.

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Steve Glod, Equity Fund Manager

Steve est arrivé en 2001 à la Banque dans le département d'Analyse Financière et de Gestion de Patrimoine. Depuis 2011, il est responsable de la gestion des investissements en actions japonaises pour les fonds de la Banque. Entre 2005 et 2010, il était co-responsable des investissements en actions américaines des fonds d'investissement de la Banque. Steve est Ingénieur en mécanique EPF, spécialisé en Sciences Commerciales. Il est également Docteur en Sciences Techniques de l'Ecole Polytechnique Fédérale de Zurich. En 2002, il a réussi les examens du CEFA (Certified EFFAS Financial Analyst).

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