La bande-son de votre investissement : Les entreprises de BL Equities Japan – Partie 2

Nous poursuivons l'exploration de la bande-son de notre portefeuille avec les pistes trois et quatre, qui abordent deux thèmes d'investissement majeurs et interdépendants qui remodèlent l'économie mondiale : les investissements dans les infrastructures et la transition énergétique mondiale.

Ces thèmes se renforcent mutuellement de façon puissante : à mesure que les sociétés redessinent leurs systèmes devenus obsolètes, elles peuvent les transformer en profondeur pour les rendre plus propres et plus efficaces, tout en répondant à la nouvelle demande croissante des centres de données qui alimentent notre économie numérique. Les entreprises de votre portefeuille sont bien placées pour tirer parti de ces deux tendances mondiales inéluctables.

Another Brick in the Wall

Investissements dans les infrastructures : Construire l’avenir

Lorsque Pink Floyd a sorti « Another Brick in the Wall » en 1979, le groupe remettait en question les structures institutionnelles. Aujourd'hui, nous sommes confrontés au défi de construire des structures au sens propre, car nos infrastructures désuètes nécessitent de nouveaux investissements. Cette nouvelle vague de dépenses d'infrastructure est motivée non seulement par les besoins d'entretien, mais aussi par l'évolution des modèles économiques, alors que la régionalisation remplace progressivement certains aspects de la mondialisation et que les entreprises poursuivent des stratégies de relocalisation. Chaque nouvelle installation, liaison de transport et usine de production constitue une nouvelle brique essentielle dans les fondations de la résilience économique et de la croissance future. Les entreprises qui construisent ces briques essentielles couvrent l'ensemble de la chaîne de valeur des infrastructures.

Komatsu construit les machines gigantesques qui façonnent notre monde : les excavatrices qui creusent les fondations, les bulldozers qui défrichent les terrains et les camions-bennes qui transportent, partout dans le monde, les matériaux sur les chantiers de construction. Deuxième fabricant mondial d'équipements lourds (derrière Caterpillar), l'entreprise est particulièrement performante dans le secteur minier, qui représente près de la moitié de son activité. Son avantage concurrentiel réside dans sa position dominante en Asie, où l'urbanisation rapide et le développement des infrastructures créent une demande constante pour ces grosses machines jaunes qui transforment des terrains vagues en villes et extraient les matières premières qui alimentent la vie moderne.

Shin-Etsu Chemical est un géant japonais de l'industrie chimique qui influence votre vie quotidienne de manière insoupçonnée. Leader mondial dans la fabrication de plaquettes de silicium, composant essentiel de toutes les puces informatiques, l'entreprise est également le plus grand producteur mondial de PVC, l'un des plastiques les plus polyvalents jamais inventés. Les tuyaux dans vos murs, les revêtements extérieurs des maisons, le tableau de bord de votre voiture et même vos cartes de crédit contiennent probablement leur formulation spéciale de PVC. Ce qui fait la force de cette entreprise, c'est son approche : au lieu d'acheter des matériaux à d'autres, elle contrôle l'ensemble du processus, des matières premières chimiques aux produits finis. Cette intégration verticale lui permet de mieux contrôler la qualité et de bénéficier d'avantages en termes de coûts sur les marchés spécialisés à forte marge, où elle domine souvent sans grande concurrence.

Makita est l'un des grands fabricants mondiaux d'outils électriques, en concurrence avec des marques connues telles que Black & Decker et Bosch. Ce qui distingue Makita, c'est sa réputation auprès des professionnels, notamment les entrepreneurs et artisans qui ont besoin d'outils fiables au quotidien. La stratégie judicieuse de l'entreprise consiste à créer un écosystème dans lequel la même batterie fonctionne sur tous ses différents outils. Ainsi, une fois que vous avez acheté un outil Makita, changer de marque devient coûteux et peu pratique. La marque est bien placée pour tirer parti des grandes tendances actuelles : augmentation des dépenses d'infrastructure à l'échelle mondiale, croissance de l'activité dans le secteur de la construction et émergence d'une classe moyenne dans les pays en développement qui découvre la fonctionnalité des outils électriques pour la rénovation des habitations.

💡 Le saviez-vous ? Les produits rechargeables de Makita comptent notamment une machine à café, une brouette, une radio, un chargeur USB, un ventilateur pour casque et un vélo pliable.

Ebara fabrique les machines industrielles qui font littéralement tourner la vie moderne. Elle produit les pompes qui transportent le pétrole et le gaz, les compresseurs qui alimentent les processus industriels et les systèmes de traitement des déchets et de l'eau. À cela s’ajoute la production de pompes à vide, de vannes et d’autres composants essentiels à l’industrie des semi-conducteurs. Ce qui rend cette entreprise particulièrement intéressante, c'est son modèle commercial axé sur les services : si la vente des équipements initiaux lui permet de se faire une place sur le marché, ce sont les contrats de maintenance et les pièces détachées qui lui rapportent vraiment de l'argent pendant les 20 à 30 ans de durée de vie des équipements. Dans le domaine des installations environnementales, 80 % des revenus proviennent de contrats de service continus plutôt que de nouvelles ventes. C'est comme si Ebara était le seul mécanicien de la ville possédant les compétences nécessaires pour entretenir des équipements hautement spécialisés et essentiels qui ne doivent en aucun cas tomber en panne.

Itochu est l'une des plus grandes sociétés commerciales japonaises, spécialisée dans l'investissement, le commerce et le développement d'activités tout au long de la chaîne d'approvisionnement, du textile à l'énergie en passant par les métaux. Dans un pays pauvre en ressources comme le Japon, Itochu fait office de service d'approvisionnement global, transformant ses relations en un flux fiable de matières premières qui permet à des secteurs entiers de fonctionner. Lorsque des infrastructures sont construites, Itochu aide à trouver des matériaux et à coordonner la logistique, mais la société est tout aussi impliquée dans la fabrication de vos vêtements, l'assemblage de vos voitures ou le développement de projets énergétiques. Avec plus de 1 000 entreprises dans son réseau, elle est le maître d'œuvre qui peut s'adapter à presque tous les thèmes d'investissement. Les infrastructures ne sont qu'une pièce de son vaste puzzle de dimension internationale.

Kajima figure parmi les plus grandes entreprises de construction et de génie civil du Japon, construisant tout : des gratte-ciels aux ponts en passant par des installations industrielles complexes. Forte de plusieurs décennies d'expertise, cette entreprise s'est forgé une solide réputation en menant à bien des projets ambitieux. Son domaine de prédilection ? Les installations industrielles de haute technologie qui nécessitent une ingénierie de précision. Lorsque le géant des semi-conducteurs TSMC a eu besoin d'une usine de fabrication de puces de pointe à Kumamoto, il a fait confiance à Kajima pour mener à bien ce projet. Cette expertise ne pouvait pas mieux tomber. Les tensions mondiales poussant les entreprises à relocaliser leur production plus près de chez elles, les dépenses en investissements industriels sont en forte hausse. Chaque usine relocalisée, chaque nouvelle installation technologique, chaque projet d'infrastructure stratégique crée des opportunités pour l'expertise spécialisée de Kajima dans un monde de plus en plus fragmenté.

💡 Le saviez-vous ? Kajima a été le pionnier de la technologie antisismique « isolation de base » qui permet aux bâtiments de flotter sur des appuis spéciaux pendant les tremblements de terre.

Air Water est l'une des forces invisibles qui permettent à l'industrie japonaise de fonctionner. Toutes les usines, hôpitaux, laboratoires, raffineries, aciéries ou usines de semi-conducteurs ont besoin de gaz industriels tels que l'oxygène, l'hydrogène et l'azote pour fonctionner, et Air Water est l'une des rares entreprises capables de les fournir de manière fiable à grande échelle. Dans le cadre de l'oligopole très fermé du Japon, elle a conclu des contrats à long terme qui lui assurent des revenus extrêmement stables. Considérez-la comme la version japonaise d'Air Liquide, mais avec une stratégie différente : elle s'est fortement diversifiée dans les domaines de la santé, de l'énergie et de l'agriculture grâce à des acquisitions stratégiques. En substance, si le Japon construit ou développe quoi que ce soit dans le domaine industriel, Air Water fournit probablement quelque chose d'essentiel à sa réalisation.

It's the End of the World as We Know It

Énergiser l’avenir : électrification, efficacité énergétique et énergie propre

Lorsque le groupe R.E.M. proclamait en 1987 « It's the End of the World as We Know It (And I Feel Fine) » (C'est la fin du monde tel que nous le connaissons - et je me sens bien -), il capturait le mélange inquiétant de perturbation et d'optimisme qui accompagne tout bouleversement profond. La transformation énergétique actuelle donne une impression similaire : l'ancien ordre fondé sur les combustibles fossiles et les systèmes inefficaces cède la place à l'électrification, à l'énergie propre et à des technologies plus intelligentes. Pour les entreprises qui en sont les moteurs, il s'agit moins d'une fin que d'un commencement, d'une occasion de rivaliser, d'innover et de bâtir une économie plus durable.

JGC Holdings incarne parfaitement les deux thèmes d'investissement – transition énergétique et investissements en infrastructures. Ce géant mondial de l'ingénierie s'est spécialisé dans la planification et le développement d'usines de liquéfaction du gaz naturel (GNL), réalisant plus de 30 % de la capacité mondiale de production avec une exécution exemplaire de projets complexes. Le contexte est idéal : l'Europe cherche à remplacer le gaz russe, la transition énergétique s'accélère mondialement et des années de sous-investissement créent une forte demande pour de nouvelles usines GNL. L'expertise de JGC s'étend désormais à l'hydrogène vert et aux énergies renouvelables – là où se dirigent les investissements futurs. Avec un carnet de commandes bien rempli, l'entreprise bénéficie d'une visibilité à long terme au cœur de la transformation énergétique mondiale.

Daikin fabrique des systèmes de climatisation et de chauffage qui rendent les bâtiments plus économes en énergie et durables. En tant que premier fabricant mondial de climatiseurs, l'entreprise ne se contente pas d'assurer le confort des bâtiments, elle révolutionne également la manière dont nous chauffons et refroidissons efficacement nos espaces. Ses pompes à chaleur, principalement vendues sur le marché européen, peuvent chauffer votre maison en utilisant une fraction de l'énergie des systèmes traditionnels, en extrayant la chaleur de l'air extérieur, même par des températures glaciales. Avec plus de 100 sites de production et une présence dans plus de 160 pays, l'entreprise est bien placée pour tirer parti de deux tendances majeures : les marchés émergents qui découvrent la climatisation à mesure que la classe moyenne se développe, et les pays développés qui se tournent vers des systèmes à haut rendement énergétique pour atteindre leurs objectifs climatiques. Chaque unité Daikin équipée d'un dispositif de conversion d'énergie permet d'économiser de l'énergie par rapport aux technologies plus anciennes, rendant ainsi le confort et la décarbonisation plus compatibles.

Bridgestone joue des coudes avec le Français Michelin pour le titre de premier fabricant mondial de pneus. L’entreprise, qui détient également la marque Firestone, mise de plus en plus sur les pneus spécialisés pour véhicules électriques : des modèles à faible résistance au roulement qui prolongent l’autonomie des batteries et boostent l’efficacité énergétique. Au-delà du produit, il développe des plateformes numériques dotées de capteurs et de maintenance prédictive, afin d’aider les gestionnaires de flottes à optimiser les performances et la consommation. Si les ventes de voitures neuves peuvent varier selon les cycles économiques, le remplacement des pneus reste une source de revenus plus stable et plus rentable— ce qui rend son activité étonnamment « défensive ». Son avantage majeur : une taille imposante, une intégration verticale complète — des plantations de caoutchouc aux produits finis — et une base locale solide, qui la protège notamment des droits de douane et stabilise ses marges.

💡 Le saviez-vous ? L’entreprise qui fabrique le plus de pneus dans le monde n’est ni Bridgestone ni Michelin : c’est Lego, qui produit plus de petits anneaux en caoutchouc que ces deux géants réunis !

Hitachi a réalisé l'une des transformations d'entreprise les plus impressionnantes du monde actuel. Autrefois connue pour la fabrication de machines lourdes, elle est devenue un géant des infrastructures numériques qui combine une expertise technique traditionnelle avec des solutions informatiques de pointe. Aujourd'hui, c'est l'entreprise qui construit les systèmes intelligents qui alimentent la vie quotidienne, des réseaux ferroviaires qui transportent des millions de personnes chaque jour aux réseaux électriques qui distribuent efficacement l'électricité à travers les continents. Le moment ne pouvait être mieux choisi : les infrastructures vieillissantes des pays développés ont besoin d'être modernisées, tandis que les marchés émergents construisent de nouveaux dispositifs à partir de zéro. Avec des filiales importantes dans les domaines du transport d'électricité, des composants automobiles et des systèmes de véhicules électriques, Hitachi se positionne à la croisée de deux tendances majeures : la numérisation et la transition vers les énergies vertes.

💡 Le saviez-vous ? Hitachi joue un rôle clé dans la production des célèbres trains à grande vitesse japonais Shinkansen, notamment les modèles avancés N700S qui parcourent plus de 515 km entre Tokyo et Osaka en un peu plus de deux heures.

Murata Manufacturing fabrique les « organes » électroniques miniatures qui permettent aux appareils modernes de fonctionner. Près de la moitié des condensateurs céramiques multicouches (MLCC) dans le monde proviennent de leurs usines. Ces composants microscopiques mais essentiels stockent l'énergie, régulent le flux électrique et permettent le fonctionnement silencieux de pratiquement tous les appareils électroniques. L'avantage concurrentiel de Murata réside dans sa capacité à fabriquer des composants toujours plus petits et plus efficaces, qui conservent leur caractère essentiel alors que la technologie exige toujours plus de puissance et d'efficacité électrique dans un espace réduit. À mesure que les appareils deviennent plus intelligents et que les voitures passent à l'électrique, Murata représente le géant caché qui garantit le bon fonctionnement de notre monde connecté. Chaque étape vers l'électrification crée une demande accrue pour ses composants de précision.

💡 Le saviez-vous ? Un smartphone haut de gamme contient environ 1 000 MLCC, tandis qu'une seule voiture électrique peut en utiliser plus de 30 000

Sumitomo Electric Industries fabrique les câbles et les fils qui permettent au monde de rester connecté et en mouvement. Des faisceaux de câbles qui relient tous les systèmes électroniques de votre voiture aux câbles à fibre optique qui transportent les données mondiales, leurs produits sont au cœur de certaines des plus grandes évolutions technologiques. À mesure que les véhicules passent de machines mécaniques à des ordinateurs sur roues, la quantité de câblage sophistiqué nécessaire augmente considérablement. Au-delà de l'automobile, les réseaux 5G et l'internet haut débit repoussent sans cesse les limites de la fibre optique. Et à mesure que la transition énergétique s'accélère, les câbles de transport d'électricité de Sumitomo jouent un rôle discret mais crucial dans l'expansion des énergies renouvelables et la modernisation des réseaux.

Renesas Electronics fabrique des puces spécialisées qui constituent le cerveau de notre monde de plus en plus électrique. Alors que d'autres entreprises de semi-conducteurs recherchent la puissance de calcul, Renesas se concentre sur la tâche peu glamour mais essentielle de gérer efficacement l'énergie. Ses microcontrôleurs et ses puces de gestion de l'énergie contrôlent tout : des systèmes d'aide à la conduite dans les voitures aux équipements d'automatisation industrielle. Ce qui les rend particulièrement appréciables, c'est leur réputation de puces ultra-fiables qui répondent aux normes de sécurité strictes requises dans les applications automobiles et industrielles, acquise grâce à des décennies d'expertise spécialisée. À mesure que les usines, les véhicules électriques et les centres de données deviennent de plus en plus soucieux de leur consommation d'énergie, la demande augmente pour les solutions de gestion de l'énergie haut de gamme de Renesas, qui tirent le maximum d'efficacité de chaque électron.

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Rédigé par Steve Glod, gérant actions japonaises
BLI - Banque de Luxembourg Investments, une société de gestion approuvée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier Luxembourg (CSSF)
Date finale de rédaction : 12 Novembre 2025.

Date de publication : 13 Novembre 2025

Les sociétés mentionnées dans cet article sont toutes détenues dans le Fonds BL Equities Japan géré par l’auteur en date de rédaction de l’article. Le Fonds étant géré activement, sa composition est susceptible d’évoluer dans le temps ; les sociétés mentionnées dans cet article peuvent quitter le portefeuille en fonction des décisions d’investissement prises ultérieurement par le gérant.

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Steve Glod, Equity Fund Manager

Steve est arrivé en 2001 à la Banque dans le département d'Analyse Financière et de Gestion de Patrimoine. Depuis 2011, il est responsable de la gestion des investissements en actions japonaises pour les fonds de la Banque. Entre 2005 et 2010, il était co-responsable des investissements en actions américaines des fonds d'investissement de la Banque. Steve est Ingénieur en mécanique EPF, spécialisé en Sciences Commerciales. Il est également Docteur en Sciences Techniques de l'Ecole Polytechnique Fédérale de Zurich. En 2002, il a réussi les examens du CEFA (Certified EFFAS Financial Analyst).

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