Près d’un an après avoir pris la direction de BL Sustainable Horizon, Annick Drui revient sur les principales évolutions du Fonds au cours des derniers mois.
Au début de l’année 2022
En janvier, quelques changements organisationnels ont eu lieu au sein de l’équipe de gestion du fonds . Dans le cadre de ce renouvellement, nous avons passé en revue les principales forces du Fonds, découlant d’un processus d’investissement bien établi, et annoncé nos priorités stratégiques pour l’évolution future du Fonds.
Sur la base de l’approche historique du « Business-Like Investing » de BLI, nous investissons dans des sociétés de haute qualité qui présentent des avantages concurrentiels tangibles se traduisant par des marges et une rentabilité supérieures. En ligne avec cette philosophie de qualité et de long terme, le Fonds investit dans des entreprises dont les profils extra-financiers font écho aux tendances structurelles de durabilité. Ces tendances concernent par exemple les investissements liés à l’utilisation efficace des ressources, par le biais de sociétés industrielles et technologiques, ou l’amélioration de l’espérance et de la qualité de vie par le biais de valeurs du secteur de la Santé. En un mot, le Fonds met en œuvre l’approche du Business-Like Investing, que nous avons fait évoluer afin d’y intégrer les trois valeurs suivantes : impact, qualité et valorisation. Il s’agit d’investir pour un coût raisonnable dans des entreprises de qualité ayant un objectif clair de durabilité.
L’approche visant à combiner au sein d’un même portefeuille des valeurs de qualité et de croissance et à intégrer des thèmes de durabilité variés continue de faire sens pour nous afin de construire un fonds concentré sur les investissements durables, tout en préservant une approche risque-rendement équilibrée, indispensable à la préservation du patrimoine de nos investisseurs. Nous avons entrepris de réaliser cette transition au-delà de 2022 dans une optique de continuité. Pensez-y comme à un marathon plutôt qu’à un sprint.
Nouveaux développements en 2022
Dès le mois de février, il est devenu évident que 2022 serait une fois de plus une année en montagnes russes, entre la guerre en Ukraine, les crises énergétiques qui ont suivi, l’inflation et les catastrophes naturelles, sans oublier l’introduction de nouvelles réglementations en matière de durabilité qui affectent le secteur.
L’objectif était de continuer à gérer le Fonds selon un argumentaire d’impact clair, tout en préservant un profil de risque équilibré. C’est le cœur de notre double approche qui, en toute honnêteté, s’est avérée particulièrement pertinente dans une année comme celle-ci. Le Fonds a enregistré de bonnes performances en termes relatifs, que ce soit par rapport à son indice de référence traditionnel, le MSCI ACWI, ou par rapport à ses pairs du secteur du développement durable. Nous avons bénéficié de sa diversification pertinente et du fait qu’il ne s’agissait pas d’un fonds monothématique, centré sur le changement climatique par exemple. En revanche, nous avons été pénalisés par notre absence d’exposition au secteur traditionnel de l’Energie. Selon nous cependant, en plus de ne pas être conforme à nos principes d’investissement Business-Like Investing ce dernier bénéficie actuellement de considérations à court terme, alors que, sur le long terme, il va être confronté à des risques. Globalement, en termes de performance, nous sommes satisfaits et confortés dans notre conviction des mérites d’une approche équilibrée, axée sur la diversification des thèmes de durabilité, des secteurs, des zones géographiques et des capitalisations boursières.
La décision de ne pas construire un fonds thématique a été prise délibérément et en toute connaissance de cause, l’objectif étant de profiter des avantages de la diversification pour le profil risque-rendement du Fonds, tout en bénéficiant des multiples liens qui existent entre les différents objectifs de développement durable.
La clé de la mise en œuvre de l'Agenda 2030 réside donc dans l'exploitation des interactions entre les objectifs de développement durable. Assemblée générale des Nations Unies
Sur le plan réglementaire, le Fonds a obtenu la classification Article 9 en 2021 au titre du règlement européen SFDR [2], ce qui signifie qu’il poursuit un objectif clair de développement durable et doit donc être investi à 100% dans des actifs durables [3]. Plus précisément, cela signifie pour le Fonds que la poche thématique continuera de gagner en importance. Alors qu’à l’origine, il s’agissait de la partie satellite de la stratégie, elle va désormais devenir de plus en plus centrale. Ainsi, poursuivant la tendance de l’année dernière, elle a déjà gagné en importance et représente aujourd’hui 33% [4].
Tous les nouveaux investissements réalisés au cours de l’année ont intégré cette poche de valeurs à forte conviction, allant des producteurs de pompes à chaleur aux fabricants de valves cardiaques. Ces investissements présentent un lien très clair avec les Objectifs de développement durable des Nations unies(ODD). Notre intention est claire : investir dans des entreprises qui se portent bien en faisant du bien et qui correspondent aux préférences et aux valeurs de nos investisseurs.
Ainsi, nous analysons la capacité d’une entreprise à contribuer de manière positive et mesurable à la réalisation des ODD. Cet impact doit être obtenu par le biais des produits et services d’une entreprise, c’est-à-dire qu’il doit être possible d’assimiler le cœur de l’activité à l’un de ces objectifs, qu’il s’agisse de la gestion responsable des déchets ou de l’eau, de la production de médicaments, de thérapies et de vaccins, ou du développement d’infrastructures efficaces et sûres. In fine, L’idée est de disposer d’un portefeuille cohérent d’opérateurs spécialisés (pure players).
Les entreprises intégrées depuis le début de l’année sont des exemples manifestes de ces pure players :
Avons-nous atteint nos objectifs et vers où souhaitons-nous aller ?
Le Fonds a maintenu une performance satisfaisante et, malgré une augmentation des investissements thématiques, généralement considérés comme plus volatils, son profil de risque n’a pas augmenté de manière drastique. Tous les nouveaux investissements de la poche à fortes convictions présentent des liens évidents avec les ODD et répondent à notre définition de pure players ESG. Les deux poches, quantitative et thématique, s’équilibrent, atteignant respectivement 58 % et 33 % à la fin du mois d’octobre (contre 70 % et 21 % il y a un an).
À l’avenir, les investisseurs peuvent compter sur la continuité. En effet, nous continuerons à augmenter les investissements thématiques et à ancrer notre parcours d’impact autour des trois valeurs suivantes : impact, qualité et valorisation. Nous investirons à des prix raisonnables dans des pure players de qualité ayant un objectif de durabilité clair. Cela signifie également que nous éliminerons progressivement les investissements qui n’ont pas de liens fondamentaux avec la réalisation des ODD. Nous nous concentrerons également sur les exigences de la réglementation SFDR et leur intégration significative dans nos stratégies d’investissement. Dans les mois à venir, nous finaliserons et internaliserons les méthodologies que nous avons développées à la lumière des règlements et présenterons les résultats de nos groupes de travail. Dans l’ensemble, elles constitueront une évolution naturelle de nos principes d’investissement historiques, auxquels s’ajoutent désormais des considérations ESG, sans ébranler la base solide que nous avons construite au fil du temps. Il est essentiel pour nous de nous appuyer sur notre domaine de compétence, l’investissement actif orienté vers le long terme et fondé sur des convictions, et d’évoluer dans ce sens plutôt que de chercher la rupture.
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[1] Changements au sein des équipes de gestion de certains fonds actions
[2] Règlement (UE) 2019/2088 du Parlement Européen et du Conseil du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers.
[3] Définition basée sur un modèle interne qui vaut pour l’ensemble des investissements hors cash (poche thématique et poche quantitative confondues), 100% au 31/12/2022.
[4] 31/12/2020 : 15,9%; 31/12/2021 : 20,8%; 31/10/2022 : 33,2%
Pour plus de détails, veuillez-vous référer aux documents suivants :
- Rapport d'activité ISR 2021
- Comment les grandes capitalisations et les multinationales s’intègrent-elles dans un portefeuille durable ?
- Investir en tenant compte des Objectifs de Développement Durable - la perspective du BL Sustainable Horizon
- Vidéo dual approach
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Ils doivent, en outre, prendre en compte l’ensemble des caractéristiques et des objectifs du Produit financier, notamment lorsqu’il fait référence à des aspects de durabilité conformément au règlement (UE) 2019/2088 du Parlement européen et du Conseil du 27 novembre 2019 concernant la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers.
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Auteur
Annick Drui, gérante de BL Sustainable Horizon, info@bli.lu
Date finale de rédaction : 12 décembre 2022.
Date de publication : 13 décembre à 11h40.
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